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- Cómo funcionan los brókers NDD
- Red de comunicación electrónica (ECN)
- Procesamiento directo (STP)
- Brókers STP explicados
- Beneficios del modelo STP
- Brókers ECN explicados
- Ventajas de los brókers ECN
- Brókers con modelos NDD y DD
Existen tres tipos principales de brókers: market makers, ECN y STP. Cada uno de estos tipos tiene sus pros y sus contras, y los traders sin experiencia suelen tener dificultades para determinar cuál es el bróker más adecuado para sus necesidades.
Los market makers son muy populares, pero también se encuentran entre los peores tipos de bróker, ya que ganan cuando tú pierdes –y viceversa–. Si quieres trabajar con brókers de buena reputación, fiables y cercanos, deberías centrarte en brókers ECN o brókers STP.
En este artículo aprenderás cuáles son las diferencias entre los brókers STP y ECN y por qué pueden ser mejores que los market makers. También analizamos una nueva generación de brókers híbridos que combinan estos dos modelos y resumimos las principales ventajas que el trading STP y ECN puede ofrecer a los inversores.
Cómo funcionan los brókers sin mesa de negociación
En el mercado de Forex existen dos categorías principales de brókers, y la primera está formada por los llamados brókers Dealing Desk (DD), también conocidos como market makers. Como su nombre indica, este tipo de compañías de intermediación «crean el mercado» determinando los diferenciales de compra y venta a través de sus mesas de negociación.
Las órdenes de los clientes nunca se cotizan al precio exacto de mercado debido al diferencial incorporado que garantiza un beneficio para los brókers DD. Otra particularidad de los market makers es que en ocasiones emiten requotes, ya que las órdenes de los clientes no se envían directamente al mercado interbancario.
El market maker decide aceptar o rechazar la orden de un cliente en función de factores como la volatilidad y las noticias. En el mejor de los casos, tus posiciones se compensan con las de otros clientes. Sin embargo, si esto no es posible, un bróker DD tomará la posición contraria o bien trasladará la orden a otro proveedor de liquidez.
Un bróker DD suele pagar las operaciones ganadoras directamente desde su propia cuenta. En consecuencia, este tipo de intermediario gana dinero cuando sus clientes cierran sus posiciones con pérdidas, y viceversa.
Este no es el caso de los brókers No-Dealing-Desk (NDD), que utilizan tecnologías de straight-through processing (STP) o electronic communication network (ECN) para enviar las órdenes de sus clientes directamente a otros proveedores de liquidez.
Esto proporciona a los traders acceso directo al mercado interbancario, donde sus órdenes se ejecutan más rápido y a mejores precios. Un bróker NDD actúa esencialmente como un puente entre sus clientes y los proveedores de liquidez.
No hay requotes cuando se opera con un bróker NDD. El trader tiene acceso a múltiples fuentes de liquidez, lo que le permite obtener los mejores precios de compra y venta. Otra diferencia es que los brókers NDD cobran comisiones adicionales por trasladar los diferenciales de los proveedores de liquidez a los clientes.
Redes de comunicación electrónica (ECN)
Los brókers ECN se basan en las Electronic Communication Networks (ECN) para sus operaciones. Una ECN es un sistema digital que empareja automáticamente las órdenes de compra y venta de productos financieros. Los pares de divisas de Forex y las acciones son los dos productos más habituales que se negocian a través de esta red informatizada.
Entre las redes de comunicación electrónica más conocidas hasta la fecha se encuentran el prototipo Instinet (lanzado a finales de la década de 1960), NYSE Arca y SelectNet. Algunos de estos sistemas están destinados a inversores institucionales, mientras que otros se crearon específicamente pensando en los inversores minoristas.
La ECN conecta a los principales brókers, a los traders individuales y a los proveedores de liquidez, lo que les permite ejecutar operaciones directamente entre ellos sin recurrir a intermediarios. Esto garantiza un alto nivel de anonimato para los traders que utilizan brókers ECN.
Otra ventaja de las ECN es que permiten a los inversores operar fuera del horario convencional. Es una excelente solución para quienes no pueden participar activamente en los mercados durante las horas habituales de negociación o buscan una mayor disponibilidad y flexibilidad.
El modelo ECN ofrece otras ventajas para los traders minoristas, entre ellas spreads más bajos, una ejecución de órdenes más rápida, mayor liquidez y transparencia en los precios. Además, las ECN permiten a las instituciones financieras reducir sus costes globales al disminuir el trabajo manual.
Procesamiento directo (STP)
Muchas de las principales instituciones financieras y grandes corporaciones utilizan el método de straight-through processing (STP). Los sistemas STP permiten realizar transacciones financieras totalmente automatizadas sin intervención manual, de ahí el nombre de «straight-through processing».
Este tipo de sistemas se ideó por primera vez a comienzos de la década de 1990 y estaba pensado para su uso en los mercados de renta variable. El mayor beneficio del STP es el ahorro de tiempo. Todo el ciclo de negociación, desde la creación de las órdenes hasta su liquidación final, se gestiona automáticamente sin intervención humana.
Las órdenes se procesan en tiempo real. Se envían directamente desde el trader a distintos proveedores de liquidez en el mercado interbancario sin que intervenga el bróker. Las órdenes de los traders se ejecutan a mejores precios porque tienen acceso directo al mercado interbancario.
Las órdenes no pasan por mesas de negociación. En su lugar, el bróker STP las envía «directamente» a distintos proveedores de liquidez, como bancos o brókers de mayor tamaño. A su vez, esto evita los requotes y los retrasos en la ejecución de órdenes. El sistema STP ofrece varias ventajas, entre ellas menores tiempos de procesamiento, reducción del riesgo de liquidación y menores costes operativos.
Explicación de los brókers STP
Los brókers STP son menos habituales, pero muchos traders siguen considerándolos la mejor opción, y con razón. Curiosamente, combinan las características de los brókers ECN y de los market makers. Su modo de funcionamiento es algo complicado, así que lee con atención si quieres saber más sobre los brókers STP y cómo trabajan.
Cuando un bróker de Forex utiliza un sistema de straight-through processing, enruta las órdenes de los traders directamente a distintos proveedores de liquidez en el mercado interbancario. Estos pueden ser grandes bancos, inversores contraparte, importantes corporaciones de inversión o hedge funds. Un bróker STP conecta a los traders directamente con el mercado interbancario.
No intervienen intermediarios porque las órdenes de los clientes no pasan por una mesa de negociación. La ausencia de un tercero elimina los retrasos en la ejecución de las órdenes y la necesidad de emitir requotes. Al tener acceso directo al mercado, las órdenes de los clientes se ejecutan a los precios más competitivos.
Esto nos lleva a la pregunta de cómo ganan dinero los brókers STP. La respuesta es que añaden un recargo nominal al diferencial de compra y venta que ofrecen sus proveedores de liquidez. Los brókers STP ofrecen spreads variables que dependen de las condiciones de mercado, mientras que el recargo suele ser fijo.
Los brókers STP también permiten a sus clientes ejecutar operaciones durante la publicación de noticias financieras, algo que no siempre ocurre con los market makers que operan con mesa de negociación. Esto, combinado con la velocidad de ejecución de las órdenes, convierte a los brókers STP en la opción ideal para los scalpers y los news traders.
En este modelo hay mayor anonimato y ningún conflicto de interés. Los brókers STP agregan precios de compra y venta de múltiples proveedores de liquidez, añadiendo el recargo nominal mencionado antes. El trader realiza una orden y la firma de intermediación la envía a uno de sus proveedores de liquidez, quedándose con el beneficio derivado de la pequeña diferencia en el spread.
El sistema STP ordena los precios de compra y venta de mejor a peor y, a continuación, aplica el recargo. En consecuencia, si los proveedores de liquidez aumentan sus spreads, el bróker STP responde ampliando los suyos con un recargo mayor.
En esencia, los inversores operan contra otros participantes del mercado y no contra el propio intermediario, que no se beneficia de las pérdidas de sus clientes. De hecho, ocurre lo contrario. Si los clientes de un bróker STP pierden demasiado dinero, dejarán de introducir nuevas órdenes y el bróker dejará de obtener ingresos constantes del mercado.
Por qué los brókers de Forex prefieren el modelo STP
Probablemente ya intuyas por qué un número creciente de traders prefiere los brókers STP. Las ventajas del modelo desde la perspectiva del trader son evidentes. Sin embargo, los sistemas de straight-through processing también resultan beneficiosos para los brókers por varias razones.
La primera y más importante razón tiene que ver con la reducción de los costes operativos. Utilizar un sistema STP suele ser menos costoso que gestionar una mesa de negociación, ya que el bróker ahorra en salarios.
También hay menos trabajo en lo que respecta a la gestión del riesgo, puesto que un bróker STP se limita a trasladar las órdenes de los traders a sus proveedores de liquidez. Por tanto, los movimientos inesperados del mercado no afectan directamente al bróker.
El modelo STP se traduce en menos quebraderos de cabeza para los brókers. No tienen que preocuparse tanto por las noticias clave ni por los movimientos adversos e inesperados en los precios de mercado. Al igual que los traders, las propias firmas de intermediación están a merced de las condiciones del mercado. Como regla general, los market makers que fijan sus propios precios de compra y venta lo tienen más fácil cuando se enfrentan a condiciones de mercado volátiles que en periodos más tranquilos.
Aun así, para un bróker DD resulta difícil hacer previsiones de ingresos precisas porque nunca puede estar completamente seguro de cuándo se moverán los precios de mercado ni en qué medida. Esto no supone un problema para un bróker STP, cuyos ingresos suelen mantenerse constantes independientemente de los movimientos adversos de precios y de las malas condiciones de mercado.
Los errores humanos en la ejecución de órdenes también desaparecen cuando se utiliza un sistema STP totalmente automatizado. Las órdenes cursadas mediante un sistema STP se ejecutan con mayor rapidez, lo que se traduce en una mejor experiencia para los clientes. Los propios brókers STP se benefician de estos mayores niveles de satisfacción de la clientela.
Este tipo de intermediarios obtiene beneficios a partir de los recargos sobre los spreads y no de las pérdidas de sus clientes, como suele ocurrir con los market makers. Si los clientes están satisfechos con el servicio en general, seguirán operando en la correspondiente plataforma de trading STP, generando ingresos constantes para el bróker a través de esos recargos.
Ventajas del modelo STP desde la perspectiva de los traders
Los brókers no son los únicos que se benefician de los sistemas de straight-through processing. El modelo STP también ofrece muchas ventajas a los traders. A continuación, resumimos los principales aspectos positivos de operar con un intermediario STP.
- No existe conflicto de interés debido a la forma en que se ejecutan las órdenes de los traders. A diferencia de los market makers, los brókers STP no tienen que recurrir al hedging, es decir, a tomar posiciones opuestas a las de sus clientes. En lugar de beneficiarse de las pérdidas de los clientes, los brókers que utilizan este modelo generan ingresos a partir de las pequeñas comisiones (el recargo) que cobran en cada operación.
- El sistema STP garantiza mayores niveles de anonimato porque conecta directamente a los traders con los proveedores de liquidez con los que trabaja el bróker. Como resultado, los clientes obtienen acceso inmediato a más liquidez y a mejores precios interbancarios. Esto es especialmente beneficioso para los scalpers, que no tienen que lidiar con problemas como el deslizamiento y los requotes. También favorece a los news traders. La exposición de un market maker aumenta por encima de determinados niveles preestablecidos tras la publicación de noticias importantes, lo que puede llevarle a rechazar algunas órdenes de clientes. Un news trader se ahorra estos inconvenientes cuando opera con un bróker STP.
- Los brókers STP proporcionan a los traders un acceso más profundo a los mercados. Las compañías que se basan en este modelo agregan los precios de mercado de múltiples proveedores de liquidez. Esto se traduce en una mejor ejecución de las operaciones, mayor transparencia y precios más competitivos para los clientes.
- Las órdenes se ejecutan con mayor rapidez porque no pasan por una mesa de negociación. Todo se procesa automáticamente mediante el sistema, lo que elimina retrasos y la necesidad de requotes.
Explicación de los brókers ECN
Al igual que las plataformas de trading STP, los brókers ECN ofrecen a los traders acceso directo al mercado interbancario real. Esto significa que las ganancias y pérdidas del bróker no dependen del éxito de los traders. En su lugar, los brókers ECN dependen de las comisiones para ganar dinero.
La red de comunicación electrónica conecta directamente a los traders con los proveedores de liquidez del bróker. En términos de ejecución, funciona de forma idéntica a un sistema STP. En lugar de operar contra tu bróker, operas contra otros participantes del mercado, como entidades bancarias, brókers de mayor tamaño, hedge funds, traders privados, etc.
Todas estas entidades, en esencia, operan entre sí ofreciendo a los demás sus mejores precios de compra y venta. Esto proporciona a los clientes de los brókers ECN acceso a la profundidad del mercado, lo que hace imposible la manipulación de los precios. La profundidad de mercado incluye todos los precios cotizados para un determinado mercado, junto con el volumen de negociación propuesto para cada nivel de oferta y demanda.
Los traders pueden comparar sus precios de ejecución de órdenes con los de otros participantes del mercado que tienen acceso al mismo flujo de precios. Otro punto importante es que los proveedores de liquidez compiten entre sí por mayores volúmenes de negociación, lo que les motiva a ofrecer mejores cotizaciones. Las órdenes ECN se ejecutan a los precios más competitivos; cuando la liquidez es insuficiente para llenarlas, se utilizan los segundos mejores precios.
Una diferencia fundamental entre los brókers ECN y los STP es que los primeros no dependen de los diferenciales de compra y venta ni de los recargos para generar ingresos. En su lugar, obtienen beneficios cobrando a los clientes una comisión fija nominal por cada posición que abren. En la mayoría de los casos, esta comisión es de 10 US$ por lote completo, aunque puede ser inferior o superior en función de distintos factores.
La ausencia de recargo da lugar a spreads ultrarreducidos, que pueden acercarse a cero pips. Al igual que sus homólogos STP, los brókers ECN solo ofrecen spreads flotantes. Los spreads fijos son imposibles en un entorno así, ya que los precios se agregan a partir de muchas fuentes de liquidez distintas. Esto hace que sea fácil identificar a los verdaderos brókers ECN: solo tienes que buscar spreads variables.
Ten en cuenta que los brókers ECN exigen depósitos mínimos y tamaños de lote muy elevados. Esto los hace inadecuados para la mayoría de los clientes minoristas y los inversores de pequeña escala. Se ha convertido en algo habitual que los brókers ECN impongan un tamaño mínimo de operación de un minilote, equivalente a 1/10 de un lote micro. En algunos casos, los depósitos mínimos varían de 50.000 a 100.000 US$.
Ventajas de los brókers ECN
A pesar de los depósitos mínimos más altos y de los tamaños de lote mayores que exigen los brókers ECN, estos se están convirtiendo en la opción preferida de muchos traders porque ofrecen múltiples ventajas, entre ellas las siguientes:
- Los intereses de los clientes y de los brókers están perfectamente alineados, ya que los brókers ECN nunca operan contra su propia clientela. Tus órdenes se compensan con las de otros participantes del mercado. El bróker ECN actúa simplemente como intermediario entre los participantes. Que tus operaciones terminen en ganancias o pérdidas es irrelevante, porque el bróker obtiene beneficios de las comisiones que cobra. De hecho, resulta positivo para un bróker ECN que sus clientes ganen dinero, ya que esto les permite hacer crecer sus cuentas y operar con volúmenes mayores, algo que también beneficia al propio bróker.
- La manipulación de los precios de mercado es imposible con los brókers ECN, lo que garantiza unas condiciones de trading justas y totalmente transparentes. Esto se debe a que estos intermediarios muestran precios de mercado procedentes de múltiples proveedores de liquidez en lugar de fijar sus propios precios de compra y venta, como hacen los market makers. Los clientes de ECN también tienen acceso directo a la profundidad de mercado, lo que aumenta aún más la transparencia.
- Las operaciones se ejecutan de forma inmediata y con spreads mucho más ajustados que los que ofrecen los market makers. Muchos proveedores de liquidez distintos compiten por las órdenes de negociación. Esto les motiva a ofrecer los precios más ajustados posibles con el fin de atraer a los traders y superar a la competencia.
- El acceso a precios interbancarios en tiempo real evita la emisión de requotes, un problema habitual para quienes utilizan los servicios de los market makers. Los requotes influyen negativamente en el rendimiento del trading a largo plazo. Normalmente se producen cuando un bróker se niega a ejecutar una orden debido a cambios en el precio de mercado del activo negociado. Los requotes que ofrecen los market makers rara vez benefician a los traders.
Brókers de Forex que combinan los modelos NDD y DD
Algunos brókers de Forex se basan en una combinación de modelos NDD y DD, ya que esto les permite atender a un espectro más amplio de preferencias de los clientes. Es habitual que este tipo de firmas ofrezcan a los clientes la posibilidad de elegir entre cuentas ECN y STP y, al mismo tiempo, sigan actuando como market makers.
Los profesionales y los traders de mayor volumen pueden abrir cuentas ECN. Mientras tanto, las operaciones de los inversores minoristas de pequeña escala deben seguir pasando por una mesa de negociación, porque los grandes proveedores de liquidez, por lo general, no están interesados en gestionar volúmenes tan reducidos.
De este modo, los brókers híbridos pueden centrarse en otras áreas importantes, como la atención al cliente, el análisis de mercado y los recursos educativos. La combinación de ECN y STP también impulsa la automatización completa de la introducción de órdenes, la ejecución de operaciones y la fijación de spreads.